4月中期借贷便利延续“量缩价平”

　　记者 马玲

　　为维护银行体系流动性合理充裕，4月15日，人民银行开展20亿元公开市场逆回购操作和1000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.8%和2.5%，均与此前持平。

　　中国民生银行首席经济学家温彬表示，因本月有1700亿元MLF到期，4月MLF延续“量缩价平”。

　　MLF缩量续做并非释放收缩信号

　　4月MLF到期量为1700亿元，当月操作规模为1000亿元，较到期量少700亿元。业内专家认为，4月MLF到期量较小，缩量续做主要源于当前银行体系流动性充裕，MLF操作需求较小，并非释放政策收缩信号。

　　“2月降准落地，向市场提供长期流动性约1万亿元，当前银行体系流动性较为充裕，商业银行对MLF操作的需求减少。可以看到，3月份1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率均值降至2.25%，已明显低于2.50%的MLF操作利率；进入4月，截至4月14日该指标均值为2.17%。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

　　温彬也表达了一致观点。在他看来，现阶段流动性合理充裕，人民银行也无意过多投放资金。跨季后央行逆回购重回地量操作（每日投放20亿元），截至4月12日，月内逆回购累计投放180亿元，到期8560亿元，净回笼资金8380亿元。为此，4月MLF缩量续做符合近期人民银行操作方向。

　　温彬还表示，在资金面稳健宽松、市场收益率下行环境下，当前部分机构仍存在明显的资产配置顺周期、拉久期和上杠杆行为，银行间质押式回购日均成交量经常处于7万亿元以上高位。MLF缩量续做有助于降杠杆、防空转，增强资金市场利率稳定性。

　　MLF操作利率继续“按兵不动”

　　从价的角度看，4月MLF操作利率继续“按兵不动”。业内专家认为，这符合市场普遍预期，主要是由于2月全面降准落地、5年期以上贷款市场报价利率（LPR）报价大幅下行，当前下调MLF操作利率的迫切性不高。

　　“可以看到，年初工业生产、投资等宏观数据好转，3月制造业PMI指数结束此前连续5个月的收缩状态，大幅升至扩张区间，一季度宏观经济延续回升向上势头。”王青表示，由此来看，当前MLF操作利率下降的迫切性不高。

　　从外部环境来看，近期受美联储有望推迟降息等因素影响，美元指数走高，业内专家认为，MLF操作利率保持不动有助于稳汇市。

　　总的来看，目前，我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备。中国人民银行副行长宣昌能此前在国新办举行的新闻发布会上表示，下一阶段，稳健的货币政策将继续灵活适度、精准有效，合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，保持流动性合理充裕，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，持续做好五篇大文章，加大力度盘活存量金融资源，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系。